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Wochenkommentar: US-Märkte steigen auf Vor-Corona-Niveau

Chancen und Risiken managen

Finanzmarkt

24/11/2021 • Lesedauer 2 Minuten

Die Wiedereröffnung der Volkswirtschaften nach dem Lockdown führte zu einigen „Gipfelwerten", die für Anleger relevant sind. Die entwickelten Märkte erreichten im laufenden Jahr neue Höchststände beim Wirtschaftswachstum, den Unternehmensgewinnen und der Marktliquidität. 

Wir sind zwar der Meinung, dass die Märkte weiterhin widerstandsfähig und attraktiv sind, erwarten aber von nun an eine langsamere Erholung vieler Volkswirtschaften. Zugleich sorgen Risiken, die sich aus höherer Inflation, Änderungen der Zentralbankpolitik, China und der nächsten Coronawelle ergeben, für Unsicherheit. Wir erwarten daher, dass die Märkte von nun an volatiler sein werden.

Vor diesem Hintergrund beschloss unser Investmentkomitee, das Risiko-Ertrags-Verhältnis des Portfolios anzupassen: Es führte die Aktienquote in der Vermögensallokation auf eine niedrigere Übergewichtung zurück und schichtete die Erlöse in Barmittel um. Diese Entscheidung war notwendig, nachdem steigende Aktienkurse die Gewichtung von Aktien im Gesamtportfolio in die Höhe getrieben hatten – eine Situation, die als "Drift" bekannt ist. Ein signifikanter Drift erfordert die Entscheidung, ihn entweder zu akzeptieren oder zum Zielniveau zurückzukehren. 

Wir halten die Rückkehr zur Zielallokation für den richtigen Schritt, wenn man die verschiedenen Chancen und Risiken berücksichtigt, die das aktuelle Umfeld und das Jahr 2022 mit sich bringen. Aktien werden nach wie vor bevorzugt (Übergewichtung), Anleihen sind nach wie vor unattraktiv (Untergewichtung) und Hedgefonds werden für defensivere Portfolios bevorzugt.

Aktien bleiben bevorzugte Anlageform

Wir bevorzugen weiterhin risikoreiche Anlagen wie Aktien, da wir für 2022 ein überdurchschnittliches Wirtschaftswachstum erwarten. Wir gehen davon aus, dass die Gewinne im nächsten Jahr im hohen einstelligen Bereich wachsen werden und dass Aktien angesichts des Mangels an Alternativen die bevorzugte Anlageform für Anleger bleiben werden. Die Zentralbanken werden voraussichtlich konstruktiv bleiben, auch wenn sie allmählich aus der sehr akkommodierenden Geldpolitik der Pandemiezeit aussteigen werden. 

Während wir davon ausgehen, dass die Europäische Zentralbank die Zinssätze unverändert belassen wird, erwarten wir nun, dass die US-Notenbank im Juni 2022 mit der Anhebung der Zinssätze beginnt und im Laufe der nächsten zwei Jahre zum Zinsniveau von vor der Pandemie zurückkehren wird. 

Dies schafft die Voraussetzungen für eine Divergenz zwischen der EZB und der Fed, die zusammen mit dem Übergang der Weltwirtschaft „zurück zur Normalität" Chancen für die Anleger bietet. Durch die Aufstockung der Barmittel infolge der Neugewichtung sind die Anleger in der Lage, künftige Marktchancen zu nutzen, sobald sie sich ergeben.

Weitere Informationen über unsere Anlagestrategie finden Sie in der Investmentstrategie 2022 „Der Weg hinter dem Gipfel“, die am 2. Dezember 2021 veröffentlicht wird.

Reinhard  Pfingsten
CIO der Bethmann Bank
Foto: ChiccoDodiFC / Shutterstock.com

Disclaimer

Risiken und Erläuterungen

Die vorgenannten Einschätzungen des globalen Anlagekomitees der ABN AMRO und Bethmann Bank (Glo-bal Investment Committee) spiegeln die Kapitalmarktmeinung des Anlagekomitees wider und sind richtungsgebend für die Wertpapierdienstleistungen unseres Hauses. Form und Zeitpunkt einer möglichen Umsetzung der Meinung kann sich in Abhängigkeit der von Kunden gewählten Wertpapierdienstleistung unterscheiden. In diesem Kontext weisen wir darauf hin, dass die mögliche Nutzung der Begriffe „Portfolio“ bzw. „Depot“ in dieser Publikation keinen direkten Bezug zu Ihrem Depot und den darin verwahrten Vermögenswerten aufweisen. Vielmehr beziehen sich die Ausführungen auf fiktive Portfolien, welche die Einschätzungen des Anlagekomitees repräsentieren und als Grundlage für die Wertpapierdienstleistungen herangezogen werden.

Einschätzungen zur Über- bzw. Untergewichtung einer Anlageklasse beziehen sich stets auf die langfristige (strategische) Anlageklassengewichtung im jeweiligen Risikoprofil des fiktiven Portfolios. Die tatsächliche Gewichtung der Anlageklassen in den Kundendepots kann, abhängig von den Vereinbarungen des Kunden mit der Bank, davon abweichen.

Im Kontext der Darstellung von Anlagechancen verweist die Bethmann Bank ausdrücklich auf die mit einer Kapitalanlage verbundenen Risiken. Die Anlage in Finanzinstrumente ist mit einer Vielzahl von Risiken verbunden, die dazu führen können, dass die beabsichtigten Anlageziele nicht erreicht werden. Neben Kursänderungs-, Bonitäts- und Liquiditätsrisiken können Anlagen in internationalen Märkten weiteren Risiken, insbesondere Fremdwährungs- und politischen Risiken, bis hin zum Totalverlust der Anlage unterliegen. Bei der besonderen Akzentuierung einzelner Branchen, Regionen oder Subanlageklassen im Portfolio können Konzentrationsrisiken entstehen, die Anlagern bewusst sein sollten.

Die in dieser Publikation geäußerten Einschätzungen des globalen Anlagekomitees können einer Fehleinschätzung unterliegen, deren Umsetzung zu Vermögensverlusten führen können. Die genannten Chancen unterliegen immer dem Risiko, dass das chancenbegründende Ereignis gar nicht eintritt.

Für eine vollständige Risikoaufklärung sollten Anleger auch die Broschüre „Basisinformationen über Wertpapiere und weitere Kapitalanlagen“ beachten, die durch die Bethmann Bank erhältlich ist.

Wichtige Hinweise

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Stand: 25. November 2020